Оценка рисков фирмы

Для оценочных целей следует рассчитать риск как уровень неопределенности в отношении получения будущих доходов. Говоря иначе, это опасность неполучения запланированного объема будущих прибылей, или риск неудачи прогноза по доходному подходу к оценке бизнеса.

Руководствуясь определенной степенью ожидаемых в будущем доходов, рынок предложит за бизнес хорошую цену только при том условии, что вероятность таких доходов будет выше. Т.е. при определенном уровне ожидаемых в будущем доходов (или прибыли, денежного потока, дивидендов и иных видов доходов) чем ниже будет риск, тем дороже будет стоить этот бизнес на текущий момент.

Для учета элементов риска оценщик, определяющий стоимость бизнеса, может использовать 2 пути проведения оценки, используя доходный подход к оценке недвижимости:

1. Учесть этот риск посредством использования более высокой дисконтной ставки при определении ожидаемого потока для того, чтобы показать нужный уровень доходности как вознаграждение за такой риск;

2. Произвести понижающую корректировку будущего потока доходов (дивидендов, прибыли, денежного потока и прочих видов дохода) для того, чтобы показать эту неопределенность.

Кстати, американские ученые Шмидт и Бирман сумели (причем довольно убедительно) доказать, что с точки зрения теории наиболее правильным способом учета элемента риска можно считать приведение ожидаемых в будущем доходов к «скорректированному на определенность эквиваленту». Расшифровывая это определение, скажем, что эти ученые порекомендовали вносить поправки в ожидаемый доходный поток посредством коэффициента, отражающего вероятность его получения. После этого оценщик сможет использовать один и тот же дисконтный показатель стоимости капитала, чтобы оценить все возможные инвестиционные решения.

И все же если взглянуть на оценочную практику, можно увидеть, что чаще всего оценщики пользуются именно подходом к учету риска посредством применения более высокой ставки дисконтирования. С экономической точки зрения, смысл такого увеличения ставки дисконтирования состоит в том, чтобы найти определенный дополнительный доход, величина которого превысит безрисковую ставку. Этот доход послужит своего рода компенсацией за риск владения подобными активами. Сей способ представлен кумулятивным методом и двумя самыми популярными моделями САРМ / АРТ.

Популярность: 58%

Бонусы

Рубрика: Разное ·

Оставить комментарий или два

Партнерки